配资平台预警网中加基金配置周报|美国通胀符合预期，日央行释放加息信号

　　重要信息点评配资平台预警网

　　1、美国11月ISM制造业PMI指数下降0.5点至48.2，连续九个月低于50的荣枯线，创下四个月来的最大萎缩。新订单指数降至自7月以来最快的收缩速度，积压订单则创七个月最大降幅。

　　2、美国11月“小非农”创两年半来最大降幅，美联储降息预期进一步升温。最新公布的ADP就业数据显示，11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远不及市场预期的增加1万个。

　　3、最新通胀数据为美联储12月降息再开绿灯。美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，基本符合市场预期。同时，9月实际个人消费支出环比意外持平，前值由上涨0.4%下修为0.2%。另外，12月密歇根大学一年期通胀预期降至4.1%，创今年1月以来最低，5年通胀预期也降至3.2%。美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，现在是美联储“谨慎降息”的好时机，并且他预计美联储将在下周采取行动。

　　4、美国11月份ISM服务业PMI指数升至52.6，创九个月来新高，预期为52.1。新订单增长从一年高位回落，支付价格指标则降至七个月低点。就业指数升至六个月高点，表明就业下降速度放缓。

　　5、我国自主研制的可重复使用运载火箭朱雀三号首飞成功将二级送入预定轨道，虽然火箭一级回收失败，但仍标志着中国商业航天取得新的里程碑进展。2025中国商业航天论坛预测，到2030年我国商业航天产业规模可达到7-10万亿元。未来我国将具备飞行器在轨维修、建造等能力，太空4S店、太空旅馆、低成本空间旅游将不再是梦想。

　　6、日本央行行长植田和男释放迄今最明确加息信号，表示将在本月货币政策会议上“权衡加息的利弊”。他表示，当前日本实际利率显著低于“自然利率”，任何加息都仅仅是对宽松程度的调整。

　　市场回顾

　　一、期货市场

　　数据来源：Wind，中加基金；截至2025年12月5日。期货涨跌幅以结算价作为计算标准。

　　期货价格方面，上周各类期货价格有所震荡，其中大豆跌幅最大，伦铜涨幅最大。ICE布油收于63.86美元，涨2.37%，COMEX黄金收于4227.7美元，跌0.64%。

　　上周美元指数下行45.61BP，日本央行释放明确加息信号使得美元下行。在此背景下人民币上周升值22个基点，日元升值82.35个基点。

　　二、股票市场

　　数据来源：Wind，中加基金；截至2025年12月5日。

　　A股表现来看，上周主要板块有所上行，其中创业板涨1.86%，涨幅最大；上证50跌0.08%，跌幅最大。我国商业航天取得新进展背景下A股出现了一定的回升。偏股基金指数涨0.92%。

　　数据来源：Wind，中加基金；截至2025年12月5日。

　　港股方面，恒生指数涨0.87%，恒生科技指数涨1.13%。国内股市回升叠加美元走弱背景下港股有所上行。

　　数据来源：Wind，中加基金；截至2025年12月5日。

　　美股方面，上周有所回升，三大指数中纳斯达克指数涨0.91%，表现最好；标普500指数涨0.31%，表现最差。美国PCE数据符合预期背景下美股继续回升。需要注意的是，随着美国政策再次通过关税手段进行新一轮贸易战，全球经济均会面临一定影响，关注美国高利率背景下能否实现经济软着陆。

　　二、债券市场

　　数据来源：Wind，中加基金；截至2025年12月5日。分位数为过去五年分位数。

　　债券市场方面，上周主要债券中，信用债有所上行，其中5YAA+上行6BP，上行幅度最大。利率债长端上行大于短端，其中3Y国开债上行5BP，上行幅度最大。股市继续回暖叠加地产债展期背景下债券利率继续上行。往后看，虽然美国关税政策对国内出口形成一定压制，但国内反内卷政策近期明显推升通胀预期，后续关注通胀回升的持续时间及力度。

　　数据来源：Wind，中加基金，时间截至2025年12月5日。

　　美债方面，上周利率大体上行，其中5Y及20Y上行13BP，上行幅度最大。日本央行释放加息信号使得美日套息交易有所逆转，在此背景下美债利率有所上行。同时，随着关税政策大面积落地，后续关注国际政治环境扰动下美国经济能否平稳落地。

　　资产配置观点

　　美国通胀符合预期，就业数据有所走弱

　　上周，国内进入数据真空期，未来一周关注即将公布的进出口、通胀及金融数据。往后看，近期中美贸易摩擦有所缓和，但逆全球化趋势短时间内难以逆转。内需方面，随着地产政策继续放松，同时生育补贴有所加码，对经济增速能够形成一定支撑，海外不确定性较大背景下经济基本面预计将出现一定的震荡回升。海外方面，延迟发布的9月PCE数据出炉，其中核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，符合市场预期。另一方面，11月ADP就业数据大幅走弱，私营企业减少3.2万个工作岗位，显示美国就业仍面临一定压力。降息预期方面，虽然日本央行释放加息信号带动美债利率有所上行，但美联储降息预期维持稳定，目前中性预期12月降息的概率维持至86%不变。