在过去几年，景气投资几乎是投资框架中的“黄金法则”，新能源、TMT等板块曾凭借高景气度和快速成长贡献了大量超额收益。但进入2024年，哪怕龙头企业的ROE依旧维持高位，板块整体却出现明显的盈利承压与估值塌陷，传统景气逻辑的有效性正在被挑战。
与此同时，主题轮动加速，市场风格频繁切换：从计算机到电力设备，从农林牧渔到商贸零售，不同板块的逻辑并不再由单一景气驱动，而是受制于供需错配、产业政策与资金博弈等多重变量。
这意味着，单纯依赖高频数据追踪或旧有的景气逻辑，已难以有效解释市场的真实脉络。取而代之的，是对不同投资范式的动态切换：景气投资、困境反转、主题交易与核心资产逻辑，需要根据行业所处阶段进行匹配。
那么，在新能源失速、AI 拥挤之后，2025年的真正机会在哪里？哪些行业有望在困境反转或政策催化中率先走出底部？核心资产是否会再度回归？
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